眼下，全球AI基础设施的钱潮正汹涌而来，那架势，简直是前所未有。这股热浪的规模，已经悄悄逼近当年互联网泡沫破裂前夕的历史高点，金融圈里的大佬们都开始坐不住了。
高盛、摩根士丹利还有美银，这几家响当当的金融机构，最近罕见地联手敲响了警钟。他们说，这场对AI算力与硬件的疯狂砸钱，可能藏着一个被大家严重低估的风险：资产折旧。
今年上半年，全球AI基础设施相关的资本开支，已经飙到了1800多亿美元，直接刷新了历史纪录。这可不光是钱多得没处花，更预示着一场残酷的市场价格战，可能很快就要打响了。
大厂的秘密账本
亚马逊、微软、谷歌和Meta这些科技巨头，正把全部身家都押在AI基础设施建设上。可你去看他们的财报，实际投入的数字，远比你看到的要多得多，简直是冰山一角。
融资租赁和那些长期承诺合同，成了这场隐形扩张的“幕后推手”。这些科技大佬们手里，握着超过3350亿美元的租赁承诺，那可是未来要实打实付出去的巨额成本啊。
摩根士丹利的数据显示，到2027年，顶级科技企业的资本开支占销售收入比重，将达到26%。这个比例，已经快赶上互联网泡沫时期32%的水平了，比传统能源业最辉煌的时候还要高出一大截。
拿微软和甲骨文来说，到2026财年，如果把融资租赁也算进去，它们的资本密度，可能会分别飙升到38%和58%。这意味着，未来的财务压力，简直要让人喘不过气来。
全球数据中心的扩建潮，从2024年开始明显加速。IDC的报告显示，2024年全球新建或扩建的数据中心数量，直接同比暴增了41%。这架势，就像是大家都在抢着盖房子。
这些砸进去的巨额投资，大部分都还没开始计提折旧成本呢。亚马逊2023年在建工程余额，同比激增了60%，直接冲到了170亿美元，这可不是个小数目。
谷歌同期在建工程余额也增长了40%，达到150亿美元。这些还没折旧的“在建工程”，被金融圈的人形象地比作“定时炸弹”，因为它们已经锁定了未来巨大的成本压力。
业内普遍预计，从2026年开始，这些资产将大规模计提折旧，到时候，企业的利润表上，恐怕会吃到一个“迟到的冲击”，那感觉，肯定不好受。
折旧这把刀
AI基础设施的生命周期，比传统的IT资产短得多。GPU和AI专用芯片的技术更新速度，简直是日新月异，以前五年折旧的周期，现在看来简直是个笑话。
美银预测，2024到2025年，谷歌、亚马逊和Meta的资本开支增幅，将分别达到56%和63%。这摆明了告诉我们，未来的成本，还会继续往上涨，没有尽头。
亚马逊已经在2025年第一季度，把一部分服务器和网络设备的使用寿命，从6年缩短到了5年。公司很可能还会继续缩短设备的使用寿命，这可不是什么好兆头。
IDC预计，未来AI服务器的主流寿命，将进一步缩短到3到4年。设备寿命一短，意味着折旧费用会加速确认，利润压力也会提前到来，真是让人头疼。
科技巨头过去那些通过延长硬件折旧年限来“平滑”财务报表的把戏，现在看来是玩不转了。到2027年，这三家公司的折旧费用，预计会比市场普遍预期多出164亿美元。
其中，谷歌要多出70亿，亚马逊多出59亿，Meta多出35亿。摩根士丹利强调，AI资产这种高折旧、快淘汰的特性，很可能引发一场行业性的盈利修正潮，谁都跑不掉。
算力过剩，要打价格战了？
全球AI数据中心的扩建态势，现在看来已经有点失控了。Meta在2024年宣布要建好几个千兆瓦级的超级数据中心，计划在2026到2029年陆续投产，那算力，简直是海量。
甲骨文和OpenAI合作的Stargate项目，投资规模更是高达5000亿美元。这个项目预计在2028到2029年间，将带来巨量的AI算力，到时候，市场会是什么光景？
顶级咨询机构Gartner预警，2027年前后，全球AI算力供应，将首次超过高价值AI服务的实际需求。这意味着，市场供需关系将彻底反转，从“卖方市场”变成“买方市场”。
AI大模型技术现在越来越趋于同质化，产品之间的差异性，正变得越来越小。云服务也正一步步走向“商品化”的阶段，这意味着，竞争会越来越激烈。
一旦市场供需关系由“卖方”转为“买方”，价格战就不可避免了，那场面，肯定会很惨烈。摩根士丹利和美银都预测，2027年，可能成为这个行业的真正分水岭。
届时，行业内的供需失衡，将引发史无前例的价格厮杀。为了维持数据中心的利用率，那些激进的定价策略，可能将行业利润率压缩到历史最低点，想想都让人捏把汗。
不止烧钱，还有烧电烧心
在这场全球性的AI基础设施竞赛中，虽然巨头的资本优势很明显，但风险也在成倍放大。融资租赁、在建工程、折旧周期缩短和产能过剩等，每一项都可能成为行业洗牌的导火索。
从2025年开始，AI数据中心的能耗、芯片供应链以及运营维护等成本，都在持续攀升。国际能源署（IEA）2024年7月的报告指出，全球数据中心用电量预计2026年将突破1000太瓦时。
这个用电量，比2023年增长了近70%，简直是个天文数字。如果供需反转导致价格战爆发，大型科技公司的盈利底线，恐怕会被彻底重新定义，后果不堪设想。
监管风险同样不容忽视。欧盟、美国商务部等机构，正在酝酿出台针对AI基础设施能耗与安全的新规。这些潜在的新规，可能进一步推高运营成本，压缩企业的利润空间。
在多重压力交织下，谁能在这场AI资本狂潮中保持领先地位，目前看来，还真是个未知数。这场仗，才刚刚开始，谁胜谁负，真的不好说。
笔者以为
面对AI基础设施投资带来的复杂挑战，科技巨头们必须看得更远，不能只顾着短期的市场份额争夺。深入评估并有效管理风险，探索更可持续的投资与运营策略，才是当务之急。只有这样，才能避免重蹈历史上泡沫破裂的覆辙，实现AI产业健康长远的发展。
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